أساسيات المخاطر · قراءة 6 دقائق
التضخم والعائد الحقيقي
لماذا قد يتركك العائد الموجب أفقر، وكيف تقرأ أي رقم عائد قراءة صحيحة.
كل رقم عائد تراه اسمي ما لم يُذكر خلاف ذلك. وفي اقتصاد شهد تضخماً مرتفعاً، لا يكون الفارق بين العائد الاسمي والحقيقي تفصيلاً فنياً — بل هو غالباً النتيجة كلها.
الاسمي يعدّ الجنيهات والحقيقي يعدّ القوة الشرائية
يخبرك العائد الاسمي بكم جنيهاً صار لديك أكثر. أما العائد الحقيقي فيخبرك بكم صار بوسعك أن تشتري أكثر. فإذا ربحت حيازة عشرة في المئة خلال عام بينما ارتفع المستوى العام للأسعار خمسة عشر في المئة، فقد ارتفع رقم الجنيهات وانخفضت القوة الشرائية. والعبارتان صحيحتان معاً، ولهذا فذكر الأولى وحدها مضلّل. وتقريباً، العائد الحقيقي هو العائد الاسمي مطروحاً منه التضخم خلال الفترة نفسها.
- الاسمي: كم جنيهاً صار لديك أكثر.
- الحقيقي: كم صارت تلك الجنيهات تشتري.
- والحقيقي يساوي تقريباً الاسمي ناقص التضخم.
ولا شيء بمنأى عنه، بما في ذلك المنتجات المضمونة
العائد الاسمي المضمون يزيل خطر انخفاض الرقم؛ لكنه لا يزيل خطر ارتفاع الأسعار أسرع من ذلك الرقم. وهذه هي النقطة الأكثر إغفالاً في منتجات الادخار ذات العائد المعلن: فالضمان مقوَّم بالجنيه، والتضخم هو بالضبط تغيّر في قيمة الجنيه. ولذا قد يكون المنتج آمناً تماماً بالمعنى الذي يَعِد به ومع ذلك يفقدك قوة شرائية طوال مدته.
- الضمان معبَّر عنه بالجنيه لا بالقوة الشرائية.
- وأمان الرقم ليس أمان القيمة.
- ومنتجات العائد الثابت تحمل مخاطر التضخم بحكم بنيتها.
وتحركات العملة تضاعف الأثر
في اقتصاد يستورد نسبة كبيرة مما يستهلكه، يرفع تراجع العملة السعر المحلي للسلع المستوردة وينعكس على المستوى العام للأسعار. ولهذا أثر في قراءة العوائد: فالحيازة المقوَّمة بعملة أجنبية أو المرتبطة بسلعة عالمية قد تربح بالجنيه جزئياً لأن الجنيه تحرك، بينما لا ترى الحيازة المحلية البحتة هذا الأثر لكنها تواجه ارتفاع الأسعار نفسه. وليس أي منهما بالضرورة الموضع الأفضل — لكنهما غير قابلين للمقارنة برقم اسمي وحده.
- تنعكس تحركات العملة على الأسعار المحلية.
- قد تربح الحيازات المرتبطة بالخارج بالجنيه من العملة وحدها.
- قارن المتماثل بالمتماثل وبالقيمة الحقيقية.
ما يعنيه هذا وما لا يعنيه
الاستنتاج الأمين ضيّق. فالتضخم يعني أن إبقاء كل أموالك في صورة ذات عائد اسمي منخفض ينطوي على تكلفة حقيقية، وهي تكلفة يسهل إغفالها لأن رصيد الجنيهات لا ينخفض أبداً. ولا يترتب على ذلك أن تقبل تقلباً أكبر مما يسمح به وضعك، ولا أن أصلاً بعينه يتفوق على التضخم بشكل موثوق — فالأصول التي سبقته تاريخياً مرّت أيضاً بفترات طويلة لم تفعل فيها ذلك. والعادة النافعة ببساطة هي تحويل كل عائد يُعرض عليك إلى عائد حقيقي قبل مقارنته بأي شيء آخر.
- الرصيد الثابت بالجنيه قد يكون رصيداً متقلصاً.
- ولا أصل يتفوق على التضخم في كل فترة بشكل موثوق.
- حوّل إلى القيمة الحقيقية قبل المقارنة بين الخيارات.
طبّق ما تعلمته — استكشف صناديق الاستثمار المصرية أو قارن بين الصناديق.